為何應避免沾手星巴克股票？ | 合法除蟲公司

2020年2月13日—筆者存有戒心的只是這家公司的股票，而不是公司本身。...亞馬遜（Amazon）​創辦人貝佐斯（JeffBezos）日前宣布，預計7月底時，和弟弟馬克‧ ...

這家咖啡巨擘可能擁有一門很亮麗的業務，但幾個不利因素正在發酵，使這項投資存在一定風險。

在深入分析為何筆者認為您應避免沾手星巴克(Starbucks) (NASDAQ:SBUX)股票前，以下先鄭重一提免責聲明：兩年前筆者已寫過一篇類似文章。但文章發佈之後，星巴克股價為投資者帶來了52%回報。那麼標普500指數呢？只上升18%。

筆者之前的看法沒有應驗，這次亦有可能歷史重演。不過筆者會堅持自己的推論，而且這次會用實際行動來支持自己的看法（更多內容參見下文）。

您或會以為筆者討厭這家公司，這就冤枉了。星巴克是美國培育咖啡（和社區）文化的大功臣，筆者對此予以深深肯定。筆者亦很認同公司對員工的重視，這家咖啡集團雖然並非筆者的首選，但筆者並不抗拒光顧附近的門店。

筆者存有戒心的只是這家公司的股票，而不是公司本身。問題可歸納為三大類別：

護城河：公司的可持續競爭優勢正在縮小。

中國：這個市場不會是業務大舉發展的靈丹妙藥。

股價：基於以上兩點，股價高得驚人。

我們便來逐一分析。

對於筆者的投資標準，護城河分為四大類。

網絡效應：每多一名客戶，就會使所有客戶的整體體驗更佳，因而使產品更具價值。

低成本生產：一家公司的生產成本能較任何對手都要低。

高昂轉換成本：當現有客戶轉用另一家供應商時會遇到很多問題，成本亦高昂，挑戰重重。

無形資產：這包括專利、政府保護和品牌價值。

眾所周知，餐飲業的護城河往往不堪一擊，任何人都可開店。此外，一家門店能夠保持特色，吸引顧客經常光顧，但當業務規模很大，要做到這點則完全是另一回事。

因此，星巴克在這方面其實做得很好。《福布斯》(Forbes)便將星巴克列為全球第二有價值的餐飲品牌，僅次於麥當勞(McDonalds)。

星巴克的應用程式和獎勵計劃大受歡迎，顧客顯然都很喜歡使用數碼方式訂餐，然後到咖啡店拿取飲料，不用花太多時間。顧客使用互動應用程式，加上使用過程累積的積分，都使顧客更加「離不開」星巴克，因此有一定的轉換成本。

我們亦很容易理解，由於業務規模龐大，星巴克在生產成本方面應該具有優勢。

正如筆...